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大通燃气:非公开发行获批,开启天然气产业链新征程

发布时间:2016-05-09    研究机构:广发证券

公司非公开发行获证监会批复

公司5月6日收到证监会关于公司非公开发行7869万股的批复。公司拟非公开发行募集资金5.65亿元,底价为7.18元,用于收购德阳旌能天然气和罗江县天然气公司各88%股权。发行对象为大通集团、员工持股计划和三位自然人。发行完成大股东持股上升至40.94%。

完成转型,有望继续拓展燃气产业链

公司大连和上饶两家天然气公司15年净利润合计1373万元,同比大增49.25%,天然气业务净利润占比提升至97.4%(其他为商业零售)。同时公司拟收购的旌能和罗江15年净利润分别为3536万元和733万元,公司已战略转型为燃气分销商。公司投资6172万元参与亚美能源IPO,拓展天然气上游,并与睿石投资成立产业基金,首期规模15亿元,有望在分布式天然气、LNG等领域加快拓展。

燃气行业进入快速发展期,公司业绩弹性大

11月末天然气价格下调,其相对其他能源方式的经济性得到提高,特别是在环保要求不断提高的背景下,天然气作为清洁能源选项成为更多地区的首选能源方式,其中分布式天然气等已经具备经济性,开始在数据中心、酒店、医院、机场等领域拓展。公司作为小市值的天然气分销公司(对应增发后市值仅42亿元),资产负债率较低,可动用资本空间较大且商业地产存在价值重估的可能,面临快速成长的燃气市场,业绩弹性较大,成长空间广阔。

增发锁定管理层核心利益,给予“买入”评级

预计2016-18年EPS分别为0.10、0.17、0.19元。公司定位清洁能源综合服务商,将切入分布式天然气、LNG等燃气全产业链。过去2年,大股东控股比例不断提升,为后续资本运作提供空间,此次增发又锁定管理层核心利益,我们预期增发完成后公司分布式天然气订单、外延式扩张步伐将加速,给予“买入”评级。

风险提示:增发进度低于预期;产业链扩张不及预期

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