大通燃气(000593.CN)

大通燃气:主业逐步恢复盈利能力

时间:09-11-09 00:00    来源:天相投资

公司三季报显示,2009年前三季度公司实现营业收入2.18亿元,同比增长12.04%;实现营业利润1244万元,同比增长20.08%;实现归属于上市公司股东净利润901万元,同比增长46.98%。实现每股收益0.04元。

其中第三季度,公司实现营业收入6792万元,同比增长9.20%;实现营业利润591万元,同比增长587.21%;实现归属于上市公司所有者净利润323万元,同比增长113.91%。

受益于城市管道燃气业务及商业零售业务的不断发展,主业实现较快增长。公司主要在大连、上饶、牡丹江等地经营城市管道燃气供应业务,同时在四川经营商品零售业务。2009年前三季度公司单季收入增速分别为:第一季度:7.69%;第二季度20.47%;第三季度9.20%。2009年上半年公司管道燃气业务在用户增加及收款力度加强的作用下,收入实现26.22%的增幅;同时,公司位于成都的华联商厦有限公司摆脱了去年受“5.12”大地震的影响,再加之其品牌结构实现进一步优化,商品零售业务也实现9.70%的涨幅;主业恢复盈利能力。从公司利润表来看,营业利润同比增长20.08%。从公司利润结构来看,公司盈利的主要来源变为主业收入而非非经常性损益。2008年上半年公司出售可供出售金融资产实现968万元的投资收益,而2009年该项收益不再存在。另一方面,2008年前三季度公司期间费用率合计为28.66%,仅比毛利率低0.81个百分点,说明公司毛利润仅能覆盖公司的期间费用;但2009年公司的毛利率超过期间费用率6.96个百分点,即说明公司主营业务已恢复盈利能力。

毛利率上升而期间费用率降低,利润空间加大。公司毛利率同比增长了近3个百分点,而期间费用率则降低了近3个百分点,毛利率的增加主要来源于城市管道燃气业务。2008年在年初冰雪灾害的影响下燃气成本大幅上升使得当期毛利率有所降低;期间费用率方面,受2009年收入回升的影响,管理费用率及财务费用率各自均降低近2个百分点左右;盈利预测与投资评级:我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.05元和0.06元,按10月29日收盘价7.32元计算,对应动态PE分别为146倍和122倍,维持“中性”评级。